外资车企与中国车企“反向合资”创下新纪录。

　　10月26日，红星资本局注意到，零跑汽车（09863.HK）宣布，跨国车企Stellantis集团计划投资15亿欧元（约合人民币116亿元）来获得零跑汽车约20%的股权，并在零跑汽车董事会获得2个席位。
　　同时，Stellantis集团和零跑汽车也将以51%：49%的比例，成立一家名为“零跑国际”的合资公司。除大中华地区以外，该合资公司独家拥有向全球其它所有市场开展出口和销售业务，以及独家拥有在当地制造零跑汽车产品的权利。合资公司将成为Stellantis集团的并表附属公司，并由Stellantis集团委任合资公司的首席执行官，预计将于2024年下半年开始对外出口业务。
　　官方称，“双方在全球范围内伙伴关系的建立将是行业首创，即一家世界领先的汽车制造商与一家来自中国的新势力电动车企在全球电动车项目上展开了合作。”
　　Stellantis集团全球CEO唐唯实（Carlos Tavares）表示：“随着中国市场上实力较强的电动车初创企业之间的整合，类似零跑汽车这样高效且灵活的少数电动车新势力企业，将占据中国电动车市场的主流细分市场，这一趋势正日益变得明显。我们认为在零跑汽车的全球扩张规划中，现在是Stellantis集团支持它并担任引领性角色的最佳时机。借助本次战略投资，Stellantis集团商业模式中的一片潜力领域将得到开发，Stellantis集团也将通过零跑汽车的竞争力在中国和其它市场获利。”
“反向合资”造车创下新纪录
　　过去国内的汽车合资公司都是外资为主导，提供技术和品牌，中国车企负责生产和销售。随着中国车企在新能源汽车领域的技术逐渐占据优势，外资与中国车企开始“反向合资”，中国车企成了技术的输出方。
　　今年7月，大众汽车50亿元入股小鹏汽车，收购小鹏汽车约4.99%的股份，获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。双方在合作初期将面对中国中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，这两款新车将扩大基于MEB平台的产品矩阵，计划于2026年推出。
　　这开创了车企“反向合资”的里程碑。而零跑和Stellantis的合资则让“反向合资”更进一步。
　　相比大众与小鹏主要面向中国市场的合作，零跑汽车与Stellantis集团是全球战略合作伙伴关系，产品将销往全球。小鹏与大众是共同开发，会基于大众的技术平台，产品是大众品牌，而零跑与Stellantis的合作中，零跑为技术输出的主导，合资公司经营的是零跑品牌。Stellantis对零跑的投资金额是大众投资小鹏汽车的两倍还多，4倍的占股比例，更多的董事会席位，也意味着双方的合作更加深入。
零跑股价高开低走
大华股份获50倍投资回报
　　大众与小鹏汽车宣布“双向奔赴”后不久，7月31日，零跑汽车董事长朱江明就在全新一代电子电气架构发布会上透露，公司实现了以供应商身份对外技术输出，比较确定达成技术合作的海外汽车品牌有两家，将分别达成整车技术授权和下车体技术架构授权。
　　8月就有媒体报道称，Stellantis集团正考虑与一家中国电动汽车制造商结盟，以寻求加强其在全球最大汽车市场的影响力。此后不时有消息指出，Stellantis集团的意向合作对象为零跑汽车。不过双方均未对此做出回应。
　　10月26日，零跑汽车港股高开11%，随后迅速下跌，收跌12.5%报32.2港元。利好消息却股价下跌，股票投资经理何先生告诉红星资本局，“今天零跑遇到了大沽压。此次扩股规模太大，相当于定增85亿元，短期内股价会下跌。另外前几天就已经有合作的市场消息，今天利好尽出。”
　　汽车独立分析师刘昊向红星资本局指出，“Stellantis确实能帮助零跑汽车快速拓展海外市场，但合资公司并表Stellantis，CEO也来自Stellantis，意味着零跑的海外销售由Stellantis主导。”
　　零跑汽车公告显示，公司与Stellantis订立认购协议，向Stellantis配发及发行1.94亿股H股，认购价为每股43.8港元（约合人民币41元），较零跑上个交易日收盘价溢价19.02%。
　　零跑与Stellantis的合作，大股东大华股份通过清仓持股大赚了一笔。
　　大华股份（002236.SZ）公告，拟以34.93亿港币（约合人民币32.68亿元）的价格向Stellantis转让9000万股零跑股份，占协议签署时零跑总股本的7.88%。本次转让完成后，公司不再持有零跑股份。
　　大华股份表示，初步测算，本次交易完成后，预计将增加公司当期利润约为45.48亿人民币（税前，占2022年净利润的195.7%）。本次交易收益主要由成交金额与长期股权投资账面价值的差额，及持有期间的其他权益变动转入投资收益构成。
　　2015年12月，大华股份参与零跑设立，实缴注册资本3300万元。2017年5月，大华股份向零跑增资5700万元，前述两次出资价格均为1元/股。以此计算，大华股份此次获益约49.53倍。
Stellantis集团为什么选择零跑汽车？
　　Stellantis集团是由两家百年历史的汽车制造商标致雪铁龙(PSA)和快意佳士拿(FCA)合并而成，拥有标致、雪铁龙、DS、欧宝、菲亚特、克莱斯勒、阿尔法罗密欧、Jeep、玛莎拉蒂等多个知名汽车品牌，按上半年的销量来看是全球第四大车企集团，客户遍布130多个国家和地区，但在中国却销量低迷，旗下多个品牌先后败走中国市场，合资车企仅剩下神龙汽车一家。
　　据Stellantis公布，上半年在中国、印度及亚太市场的销量仅为9万辆，其中在华合资企业神龙汽车销量按年减少21.56%。
　　唐唯实在今天的新闻发布会上承认：“Stellantis集团也需要对中国市场有一定的曝光率，我们在中国市场目前不算太成功，所以我们非常偏向于依赖一家中国的成功公司。”
　　据他介绍，Stellantis集团此前调研了多个潜在合作伙伴，之所以选择零跑汽车，除了零跑本身的意愿，Stellantis看重的是其行业地位与技术优势。“零跑在这个行业排名第四……如果我们要赢得中国市场，我们最好先得到中国一家很好的公司帮助。”“我们要做的是通过与零跑科技的战略合作来加快Stellantis的竞争格局。”
　　Stellantis集团拟借助零跑汽车极具创新和优秀成本效益的电动车生态，来帮助集团实现“Dare Forward 2030”战略规划中的电气化目标。根据规划，Stellantis集团将在电气化领域投资500多亿欧元，到2030年集团在欧洲售出的所有乘用车均为纯电动汽车，在美国售出的乘用车及轻型卡车中有50%为纯电动汽车。
　　零跑汽车既是主机厂，又是智能电动全套解决方案的提供者，在售产品包含纯电及增程其核心的LEAP3.0技术以四叶草中央集成式电子电气架构为依托，集合全球化安全/设计标准、CTC2.0技术、全新油冷电驱技术、高阶智驾及座舱系统在内的一整套完整的智能电动汽车技术解决方案。
（文章来源：红星资本局）